昆明鋼材價格行情

云南鋼材市場 進入“金三”，國內鋼材市場可謂出演了一場大戲，黑色系這兩周又開始妖起來了，卷螺期貨主力合約日內動輒百點漲跌幅，期貨及現貨市場“人心惶惶”，對于中間商而言，這價格拿貨怕被割，不拿貨怕踏空，高頻率寬幅波動行情之下，操作難度非常之大，交易者的耐心也在不斷被消磨，甚至有客戶表示已經“神經衰弱”，到底后市是漲還是跌，筆者就市場關注的幾大問題簡單談談自己的看法。

開門見山，對于后市，筆者認為目前市場對于調整的需求非常之大，而調整更有利于黑色系牛市的延續。

這段時間以來，每天都有客戶問我，鋼材價格是不是到頂了？什么時候到頂？到頂后能回調多少？300能掉嗎？500能掉嗎？客戶們帶來的一連串死亡發問，作為旁觀者，筆者無奈的同時也有一絲絲對市場參與者的“同情”。

本輪黑色系牛市上漲周期持續時間從去年四月開始算已經近一年時間了，資金只能左右市場短期走勢，黑色系長期牛市的邏輯想必大家在紛雜的資訊世界里早已知曉，大體上看，宏觀上寬松的貨幣政策與積極的財政政策，以及全球貨幣市場放水帶來的輸入性通脹對大宗商品價格的推漲，產業邏輯上看，從去年疫情控制后復工復產開始，需求表現超預期，鋼材供應方面始終沒有表現出明顯的過剩壓力。牛市不言頂，熊市不言底，既然現在處于牛市階段，筆者也不去猜什么時候是行情頂部了。

從理性看市場的角度來看，以下幾個問題大家不妨可以與筆者一同思考思考。

關于價格水平

目前的國內的鋼材價格水平高不高？答案肯定是高，目前的鋼材價格絕對是處于高位，而且處于絕對的歷史高位，那么這么高價格，合理嗎？主觀上看，確實不那么合理，因為高價帶來的是什么，是鋼廠生產成本的增加，是貿易環節資金成本的上升，是下游生產環節原料成本的增加，是消費者買單，因為有產業鏈利潤分配的失衡，所以有價格不合理的這種聲音出現。

我們可以回顧一下，去年鐵礦價格翻翻的時候，賺的最多的是誰？當然是國外的礦山，雖然國內鋼材價格也出現大漲，但其實國內鋼廠不賺錢，貿易企業不賺錢，下游更是怨聲載道，國外賺走了我們的外匯，所以當時國內鋼鐵行業上下游對原料價格上漲是一片罵聲，價格最終還是沒下來，畢竟鐵礦供應偏緊的現狀擺在這里。

那么我們回過頭來看現在的現貨價格，同樣到了去年年底的高位水平，價格也進入所謂的“平臺期”，部分下游在超預算的情況下也不得不接受目前的鋼價，但是鋼鐵整個產業鏈利潤率水平分配如何，大致情況是：鐵礦石>鋼廠>鋼材貿易商，從目前來看，鋼廠盈利尚可，只剩貿易商利潤水平較差了，所以現在鋼材價格居高不下，貿易商與下游終端是最不好受了。

價格是否合理不是絕對的，而是相對的，價格進入平臺期后是上漲還是下降，取決于當前的供需關系是否匹配，并不取決于價格的絕對值。而價格處于歷史高位的現實情況也無時不刻影響著供需關系變化。

關于供需關系現狀

先談談需求。同大多數人一樣，我對今年國內鋼材需求也保持相對樂觀的看法，無論是從經濟復蘇GDP增速目標的需要來看，還是從海外需求的回暖來看，今年國內鋼材表觀消費大概率是增長的，但要從一個整體來看待2021年，需求預期好并不是需求一直好，鋼材的需求在微觀上同鋼材的價格水平有較大的相關性，宏觀上與我國現行的貨幣政策與財政政策有較大的相關性。

從微觀經濟學角度來看，當一種商品的價格大漲后，消費者往往會有這幾種選擇，一是減少對這種商品的需求，二是選擇替代商品，三是延遲消費，等待價格下跌。鋼材在各個終端消費領域作為最基礎和廉價的金屬，基本很難有替代品來大范圍替代鋼材的作用，因此，目前在鋼材價格處于歷史高位的時候，終端及下游無疑將進行第一和第三種選擇，減少或推遲對鋼材的需求。

而從宏觀上來看，2021年，穩健的貨幣政策會更加靈活精準、合理適度，繼續保持對經濟恢復必要的支持力度，貨幣政策不會出現急轉彎。從貨幣政策的出發點來看，仍有利于2021的鋼材消費，但是可以確定的是，今年資本市場的流動性肯定不如2020年的水平，目前，各大國有及商業銀行已經大幅收緊信貸，這也表明銀行的資金并不如去年充裕，筆者認為，貨幣政策不急轉彎并不代表不轉彎，收緊信貸就表明貨幣政策已經開始轉彎。

而從國內用鋼最大的領域房地產來看，目前房地產企業在“三道紅線”的壓力下，融資難度及融資成本非常之大，在近幾年延續“住房不炒”的政策背景下，除一線熱點城市外，房價也是明漲暗降，在地價、沙石、水泥、鋼材等價格上漲的情況下，房企利潤率也出現大幅下滑，中小房企倒下的更數不勝數。據筆者了解，在貨幣政策開始“轉彎”的背景下，鋼材等價格持續維持高位已一定程度影響了下游工程的施工進度，而從截至到3月18日我網公布的五大品種庫存數據來看，降庫速度不及預期也佐證了這一點。

再來談談鋼材供應情況。首先一季度鋼材產量同比大增是母庸置疑的，從我網公布的產量數據來看，截至3月18日，主流鋼廠螺紋鋼產量同比增長約為16%，五大品種產量同比增幅也在13%以上。

從庫存角度來看，由于去年同期受到新冠疫情的影響，鋼廠供給及需求均受到了較大沖擊，鋼材需求一度停滯，因此去年同期鋼材庫存仍保持高位增長，今年庫存高點雖不及去年，但仍高于出去年外任何歷史時期。筆者認為，供給端壓力并不樂觀。

從鋼材整個供需關系上來看，并不具備支撐價格大漲的動力，而年后價格的拉漲更多體現在市場對未來的預期上。

關于市場預期

其實大家都知道，這輪鋼材價格上漲的牛市多數時候是在市場預期看好的情況下一路上漲，極少出現過鋼材供不應求的情況。

關于預期，筆者簡單復盤下去年到今年國內鋼價上漲的邏輯，去年二三月份，受新冠疫情爆發影響，鋼材價格下跌；進入四五月份，疊加3月未釋放需求得到集中釋放，需求超預期，鋼材價格上漲；6、7、8月進入消費淡季，在淡季需求預期較弱的情況下，需求超預期疊加原料上漲，鋼材價格續漲；進入“金九月”，市場并沒有體現出好于7、8月的需求，需求不及預期，價格小幅調整一個月，10月、11月、12月，淡季仍維持較大幅度降庫，需求超預期，原料成材共振上漲，12月下旬至2021年春節前，真正的淡季來啦，價格進入調整階段，但原料仍堅挺。再就是今年年后，價格大漲，至今維持高位。

細心的讀者會發現，筆者多次提到“預期”二字，目前的鋼材價格在期貨的干擾下顯得有點過度的金融化了，“預期”好，價格漲，出貨量大，“預期”差，價格跌，出貨量小。但市場對于“預期”這個概念的理解是有偏差的，比如過度放大所謂“金三銀四”、“金九銀十”等傳統旺季的需求，過度放大5、6、7、8、11、12月的淡季需求，在這種界定下，三月、四月、九月、十月的需求就應該非常好，但這樣往往會帶來預期與現實上的偏差，從而導致，旺季容易因“需求不及預期”跌價，而淡季總容易“超預期”漲價。

目前的市場處于“驗證預期”的旺季，年后價格在預期下大漲，顯然預期落地之時是最危險的，而從目前鋼材的降庫速度來看，不及預期的概率或更大，筆者認為，調整是必然的，無非是先漲再降還是直接降價的問題。

后市看法

總結來看，其一，目前的鋼材價格處于歷史高位；其二，目前的鋼材供需關系不能支撐價格進一步有效上漲（價量齊升視為有效上漲）；其三，市場目前處于驗證旺季預期的“金三銀四”階段。

筆者個人認為，目前的鋼材價格是有泡沫的，煤焦等原料價格已經率先回落，雖然鋼價仍在高位以時間換空間建立平臺，但目前能支撐鋼價的仍更多停留在消息面，如碳中和目標下的各地環保限產、壓減粗鋼產能等，在大的宏觀氛圍下，不排除鋼材期貨繼續沖高可能，但現貨價格上漲空間或有限，而對于中間商而言，筆者個人認為此時并不適合進場進行投機操作，因為“市場降價空間大于鋼材價格上漲的概率”。

整體而言，短期看調整，中長期看好。

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